在剧中，“银狐”究竟是谁，是最大的悬念之一。
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最早，人们怀疑银狐是叶兴城。叶兴城是汪伪特工总部76号的情报处长，可是他行为鲁莽，有勇无谋，完全被方嘉树等人耍得团团转，以他的身手，如果当个行动队长，就像《潜伏》中的马奎一样，还说得过去。情报处长，拼得是脑力、智计，比如《潜伏》中的陆桥山，便是情报科长，心思缜密，皮里阳秋，连余则成都险些栽在他的手上。
可见，叶兴城身上的疑点颇多吧？如此，便只有一种解释，叶兴城的鲁莽浅智，纯属伪装。这是人们怀疑他是潜伏在76号的军统高级特工“银狐”的重要原因。
此外，朱玉也是可疑者之一。
那么，为什么说全猜错，银狐真实身份曝光，是一个全新人物呢？
如果朱玉是“银狐”，叶兴城便可以排除在外。但是，叶兴城的无脑行为，显然与他的职务不符，无法实现逻辑自洽。也就说，通过叶兴城，恰恰可以排除形迹可疑的朱玉是“银狐”。
第三个可疑者是苏雅露。
苏雅露对方嘉树说，“八名军统人员被捕，这几天，银狐像人间蒸发了，我都联系不上。”但是话锋一转，她马上又道，“上级通知我，八名军统人员被捕，一定是‘杜鹃’所为，让我务必挖出‘杜鹃’。”众所周知，方嘉树的上线是苏雅露，苏雅露的上线是银狐。
而银狐又是“银狐小组”的组长，苏雅露的上级。苏雅露一边说银狐消失了，一边又说上级通知她，这不是自相矛盾吗？而这是人们怀疑苏雅露是银狐的原因，认为苏雅露是贼喊捉贼，故布疑阵。
但是，以上三者都有一个重大破绽，难以自圆。76号特务头子李力行老奸巨猾，用他的话说“过去不怀疑，不代表今天不怀疑，今天不怀疑，不表示明天不怀疑。我是一个连我自己都怀疑的人。”而我方潜伏人员“杜鹃”的能力远胜于苏雅露、叶兴城、银狐，连代号“杜鹃”的方嘉树都被李力行看出破绽，揪住他不放，一再盘查，“银狐”与方嘉树同时潜伏在76号，李力行对“银狐”却毫无察觉，一无所知，可能吗？
如果“银狐”在苏雅露、叶兴城、朱玉之间，岂不早就被李力行发现了？名义上，叶兴城是李力行的堂小舅子，与李力行形影不离，可是正因形影不离，才最容易暴露。这就叫“伴君如伴虎”，一个蛛丝马迹，便会被多疑地李力行捕捉到。
与此同时，苏雅露是76号电信科长，情报泄露，先被怀疑的便是电讯人员。苏雅露却从未被李力行怀疑过。
至于朱玉，是李力行三个固定地点之一“红帐夜总会”的女招待，只要李力行到来，她便随侍在身边。对于朱玉，他必然是严格地调查过的。
于此可见，这三人都不是“银狐”。
那么，“银狐”的真实身份曝光，是一个全新人物。此人是谁呢？
郑南雁的突然上线，令人大费思量。
苏雅露对方嘉树说，“这两天，银狐完全消失了，我怎么都联系不上他。”这两天，正是初到76号的郑南餍与方嘉树如影随形，两人一起搞交接，查看76号资料的两天。两人钻在办公室里，对外隔绝，谁都没见。
从时间上，郑南雁对上号了吧？
而在此前，“银狐”命令苏雅露、方嘉树安装电话炸弹，设法除掉李力行。就在苏、方二人紧锣密鼓地准备，万事俱备之际，“银狐”突然通知任务暂停。就在命令下达之后，郑南雁来到了76号，给李力行当秘书。
在行动上，郑南雁又对上了号。
给李力行当秘书，郑南雁下手的机会极多。这就是暂停铲除李力行的原因之一吧？因为李力行的存在，对“银狐小组”来讲，还有更重要的作用，那就是借李力行之手栽赃我方。
众所周知，从始至终，“银狐小组”要对付的是我方人员，而不是76号，更不是李力行。
因此，从任务喊停，郑南雁的出现，并且利用李力行抓捕八名军统人员，其目的就是为了栽赃我方。
此外，还有一个最大的破绽，是郑南雁把76号的所有建筑都偷偷绘成图纸。作为李力行的秘书，正常情况下，他只需跟李力行要图纸就成，何必偷偷绘制呢？正是这个行为，使他彻底暴露，他就是“银狐”。
